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时间：2021-05-03 19:18:56来源：证券市场红周刊
红周刊 记者 | 王宗耀
近两年，中图科技不但收入出现了大幅下滑，且净利润也在严重滑坡，背后的原因除了原材料价格波动影响明显外，其过于对大客户销售的依赖也导致自己在市场中地位过低。此外，财务数据中存在的疑点，让人对其数据的真实性产生怀疑。
不久前，号称全球最大的PSS厂商之一的广东中图半导体科技股份有限公司（以下简称“中图科技”）发布招股书，拟在科创板上市融资。
就该公司披露的信息来看，2017~2018年业绩表现尚算不错，在营收增长的同时，净利润也保持了同步增长，然而近两年来，随着企业的发展，不但收入出现了大幅下滑，且净利润也严重滑坡，销售大不如前。作为一家拟在科创板上市的企业，虽然上市规则对企业利润没有太严格的要求，但近两年发展状况的不乐观或多或少让人有些担忧。此外，公司存在的数亿元营业收入来源不明情况，让人对其财报数据的真实性产生怀疑。
深受材料价格波动影响
业绩出现断崖式下滑
提起蓝宝石，很多人可能会想到黄金珠宝企业，但实际上，中图科技的主营业务虽与蓝宝石有关，但与生产或销售黄金珠宝却没有半点关系。按照公司的说法，其只是一家面向蓝宝石上氮化镓（GaN on Sapphire）半导体技术的专业衬底材料供应商，其产品主要为图形化蓝宝石衬底（在蓝宝石平片表面通过光刻、刻蚀等半导体工艺技术制造得到的产品），目前包括2-6英寸图形化蓝宝石衬底（PSS）、图形化复合材料衬底（MMS）等，主要应用于照明、显示、背光源、Mini/Micro LED、深紫外LED等领域，下游客户多为LED、消费电子、光学窗口等相关企业。
由于产品主要原材料为蓝宝石平片以及晶圆压板、晶圆载盘、特种气体、化学溶剂等，导致蓝宝石平片不仅在其直接材料成本占比中超过了90%，且占生产成本的比重报告期内也超过80%。如此情况下，蓝宝石平片价格的变化对其收入和业绩的影响是非常明显的。
数据显示，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1~9月，中图科技的营业收入分别为10.46亿元、11.4亿元、8.57亿元和6.69亿元，净利润分别为1.25亿元、1.23亿元、2388.75万元和 4941.34万元。其中，2019年度，在营业收入同比下降24.84%的同时，净利润同比下降了80.51%，金额仅相当于上一年度的零头，降幅惊人。
中图科技收入的大幅下滑与其“高大上”的蓝宝石平片是有着莫大关系的。据公司披露，2017年时，其蓝宝石平片的采购均价尚在91.86元/片，此后该材料价格持续下跌，2018年时下降到82.62元/片，2019年下降到59.45元/片，至2020年1~9月，进一步下降到47.54元/片，相比2017年时价格，几近“腰斩”。原材料的大幅下降，意味着其产成品的价格也会大幅下滑，比如其产品PSS早在2017年时，销售均价就高达137.8元/片，而到2020年1~9月，均价已下滑到72.84元/片。在产品价格大幅缩水下公司的销售总额出现了明显下滑。
大客户采购缩水，
未来业绩增长堪忧
此外，中图科技还有严重的大客户依赖情况，收入的大幅下滑与大客户需求减少也有着莫大关系。
根据招股书披露的数据显示，报告期内（2017年至2020年1~9月），中图科技向前五大客户的销售金额分别为7.6亿元、7.95亿元、6.26亿元和5.01亿元，占其销售总额的比例的72.70%、69.76%、73.06%和74.84%，这一占比显然是不低的，因此，大客户采购的多少对其业绩的影响也是比较大的。
拿其报告期内始终为其第一大客户为例，2017年时，该公司对中图科技采购金额还高达3.98亿元，其后年份，该公司的采购金额便一路“缩水”，2019年全年对中图科技采购金额仅2.11亿元，减少了将近4成，到了2020年前三季度，也仅有1.73亿元。中图科技2018年的第二大客户是淮安澳洋顺昌光电技术有限公司，当年采购金额尚有2.32亿元，到了2019年，对公司的采购金额缩水到7635.39万元，到了2020年前三季度，则直接从公司前五大客户名单中消失了。2018年的第三大客户是晶元光电股份有限公司，其对公司的采购同样是一路缩水。大客户对公司采购金额的减少，显然在一定程度上对公司的营收和业绩形成了负面影响。
事实上，大客户对公司采购的减少，在很大程度上与这些公司的行业景气下滑有关。中图科技在招股书中表示：2018年四季度以来，受国内房地产政策调控、国际贸易环境恶化及印度等全球新兴市场需求疲软的影响，LED芯片最大的应用领域照明领域需求不及预期。供需格局的转换导致2019年前三季度LED芯片产能出现过剩，LED芯片企业开始去库存，芯片价格降幅较大，行业进入调整期。
