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时间：2021-03-19 03:09:47来源：投资者网
《投资者网》 潘婉瑜
作为山东省最大盆栽蔬菜农产品生产商的富景中国控股有限公司（下称“富景中国”），已经向港交所递交上市申请，其独家保荐人为均富融资。
富景中国的生意经看似并不复杂，普通蔬菜种植在花盆中，摇身一变后出售价格就翻了好几倍！再加上企业通过上市形成品牌效应，使盆栽蔬菜成为蔬菜中的“奢侈品”，这或许是包括富景中国在内的盆栽蔬菜生产商进一步扩大利润的一条捷径。
那么，找到致富捷径的富景中国，其实际市场表现和前景又如何呢？
蔬菜盆栽身价翻倍 业绩表现却波动大
2012年，富景中国开始在山东省青岛莱西经营盆栽蔬菜农产品种植及销售业务，并于2016年转为大规模生产，主要以核心品牌“富景农业”推广及销售，其产品包括：茼蒿、油菜、苦菊、油麦菜、山芹及乌塌菜等27个品种，这些蔬菜的分销价格从十多块到40块钱不等。
对此，战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊告诉《投资者网》，只要有市场需求，盆景蔬菜就能够造就一个大的品牌。公司一旦上市，通过资本运营以及对包括技术及全国招商渠道在内的整个产业链的开拓，肯定会对公司的品牌产生积极作用，使其进一步提高市场占有率。
尽管盆栽蔬菜看似一笔不错的生意，价格是普通蔬菜的几倍甚至几十倍，但值得注意的是，富景中国近几年的业绩表现与此情况并不匹配。
公司财报显示，融易新媒体，2018年、2019年及截止至2020年9月30日，公司的营收分别为6857万元（人民币，下同）、1.17亿元及8415万元，毛利分别为3274万元、5925万元及3879万元。尽管2019年公司的营收同比上涨81%，但截止至2020年9月30日的营收同比下滑8.5%；同期的毛利同比上涨45%及下滑8.5%。
针对公司营收及毛利同比下滑的原因，公司在招股书中表示，主要由于劳工成本增加及2020年5月，青岛发生强冰雹天气导致盆栽蔬菜农作物损失所致。
上下游依赖度高 业务地位变被动
《投资者网》发现，公司对最大供应商似乎有过于依赖的情况。
公司招股书显示，2018年、2019年及截止至2020年9月30日，公司的前五大供应商合计分别占公司采购总额的96.9%、94.4%及95.4%，其中，公司的最大采购商分别占公司采购总额的38.5%、66.1%及83.0%。这表明，公司过分依赖单一供应商，由此，与供应商的业务往来可能处于较为被动的地位。
对此，《投资者网》致函公司董事长张永刚，但未收到对方的回复。
不过，香颂资本董事沈萌向《投资者网》表示，“供应商采购过度集中会导致自身业务的独立性存在问题，容易形成自己业绩受制于人的风险。”
不仅如此，公司对分销商的依赖也比较大。
公司财报显示，2018年、2019年及截止至2020年9月30日，公司分销商的销售额分别占公司总营收的98.5%、98.5%及99.6%；截至目前，公司的产品主要通过12名分销商分销至900多名酒店及餐厅客户。
换言之，公司与分销商的关系直接将影响公司的产品价格，倘若分销商较为知名且规模较大，这或会导致公司处于较为弱势的地位，可能面临公司蔬菜产品分销价格受到压制，从而影响公司的营收。
从“小众”转向“大众” 市场前景不明朗
虽然富景中国经营之道显得有点与别不同，实际上其所占市场份额却没有明显优势。
公司招股书显示，公司与市场前五大生产商的市场竞争格局是以山东省作为总市场来分析，尽管公司的市场份额在山东省内占据16.8%，排行第一，但其余四大生产商均未上市。
此外，据沙利文报告，2019年，富景中国的销售收益仅占国内盆栽蔬菜生产商总销售收益的3.5%，这说明，目前盆栽蔬菜的市场高度分散，公司较多的竞争对象集中在山东省，因此，令公司的市场份额实际上也比较小。
（图片来源：招股书）
据沙利文报告还显示，2019年，富景中国的销售收益占国内蔬菜生产商总销售收益的不到0.1%。事实上，国内蔬菜农产品市场也高度分散。2019年，按产量计，市场上并无单一蔬菜生产商占我国蔬菜农产品总市场份额超过1%。
然而，需求决定市场空间，国内蔬菜市场需求总量的增长实际上与人口增长趋势基本保持一致，
据沙利文报告显示，2015年至2019年，中国蔬菜的市场总销量的复合年增长率为2.2%，市场增长相对平缓，大致与人口增长一致。预计2019年至2024年的复合年增长率为2.3%。
