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时间：2021-02-19 16:12:20来源：长江商报
记者 明鸿泽
这个春节，刘自鸿或许过得并不开心。
2月10日，上海证券交易所官网披露，终止对深圳市柔宇科技股份有限公司（简称柔宇科技）首次公开发行股票并在科创板上市审核。
柔宇科技IPO终止，既在意料之中，也在意料之外。
自从柔宇科技于去年底正式冲击科创板以来，这家自称为全球柔性科技行业先行者的企业，就受到市场高度关注。短短三年，柔宇科技多次实施股权融资，各路资本蜂拥而至，累计融资29.50亿元，估值接近600亿元。
与之相对应的是，柔宇科技面临的质疑从未断过。2017年至2020年6月30日的三年半时间，公司累计亏损31.95亿元。公司表示拥有中国移动、空中客车等一大批知名企业级客户，但这些客户均不在前五大客户之列。公司声称获得了40亿元订单，但招股书并未披露。
缺钱是柔宇科技最明显的特征，高研发投入、高经营费用都需要资金支持，在土地等资产被抵押、股权融资难以支撑的情况下，IPO终止使得公司雪上加霜。
大举扩产也让市场不解。在产能利用率最高仅31.2%的残酷现实中，仍然计划翻倍扩产。这些新增产能将如何消化，也将是一个难题。
持续亏损入不敷出
IPO搁浅的柔宇科技借上市募资缓解流动性压力的计划落空了。
被喻为独角兽的柔宇科技一度受到资本追捧。招股书显示，在柔宇科技的股东中，不乏中信资本、深圳创投、杭州基石、保利（横琴）资本、汉富（北京）资本等众多知名投资机构及其股东阵营。
近几年，柔宇科技也进行了多轮股权融资，合计融资29.50亿元。目前，融易新媒体，公司的估值接近600亿元。
然而，虽然多次融资，柔宇科技依旧缺钱。招股书显示，2019年下半年，为满足临时性短期资金需求，柔宇科技向四名董监高拆入资金，合计拆借216万元，公司缺钱的程度可见一斑。因拆借时间较短，未支付利息。
具体为，公司实际控制人刘自鸿借钱给公司50万元，樊俊超出借百万元，董事、副总经理余晓军出借的金额最少，为当年8月10日出借10万元、9月27日出借6万元。
长江商报记者发现，拟IPO公司向董监高借钱缓解流动性，这一现象较为罕见。柔宇科技出现这一局面，是其多年来的入不敷出。
2017年至2020年6月30日（以下简称报告期），公司经营现金流净流出金额分别达3.58亿元、6.12亿元、8.11亿元、3.86亿元，持续净流出，使得公司流动性压力不断增大。
流动性压力不断增加，一方面是柔宇科技经营出现亏损，另一个方面是投入不断增长，使得公司入不敷出。
报告期，公司实现营业收入0.65亿元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元，基本上是逐步在增长。但是，公司实现的归属于母公司股东的净利润（简称净利润）分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元、-9.61亿元，三年半合计亏损31.95亿元。去年上半年的亏损金额已经接近2019年全年的金额。
持续亏损，主要是公司毛利率较低、费用较高。
2017年至2019年，公司综合毛利率分别为0.74%、-7.69%、-0.15%，2020年上半年上升至13.39%。
报告期，公司的销售费用分别为0.40亿元、1.08亿元、1.72亿元、1.46亿元，管理费用分别为1.53亿元、1.76亿元、1.91亿元、1.56亿元，两项费用合计为1.93亿元、2.84亿元、3.63亿元、3.02亿元，大幅超出同期营业收入。
值得一提的是，柔宇科技在研发方面的投入也很惊人。报告期，其研发投入分别为1.60亿元、4.88亿元、5.86亿元、5.83亿元，2020年上半年的研发投入与2019年全年已经相差无几。研发投入约为当期营业收入的246.15%、447.71%、258.15%、502.59%。
投入巨资研发既是好事，但也给公司带来巨大的资金压力，导致其面临难以承受之重。
截至2020年6月底，柔宇科技账面货币资金为8.48亿元，短期借款0.09亿元、一年内到期的非流动负债0.75亿元、长期借款27.88亿元，有息负债合计为28.72亿元。不仅如此，公司应收账款为0.98亿元，应付账款达7.31亿元。
显然，柔宇科技原本计划通过本次IPO募资144.34亿元，缓解流动性压力。如今，计划落空了，公司需要另谋他途。
大举扩产备受质疑
柔宇科技抛出的扩产也备受诟病。
招股书显示，本次IPO，柔宇科技拟募资144.34亿元，分别用于柔性前沿技术研发项目、柔性显示基地升级扩增建设项目、柔性技术的企业解决方案开发项目、新一代柔性智能终端开发项目及补充流动资金5个项目建设，拟分别使用募资4.62亿元、49.39亿元、11.24亿元、7.10亿元、72亿元，仅次于72亿元募资补充流动资金，用于扩产的募资达到49.39亿元。
