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时间：2021-01-30 16:00:58来源：证券市场红周刊
红周刊 记者 | 何艳
快手终于要来了！
1月26日，快手正式招股。公司计划发行约3.65亿股股份，其中公开发售913.05万股，国际发售约3.56亿股，每股发行价105-115港元，以此计算，对应的股份市值分别为4314亿港元和4724亿港元，快手IPO最多可在全球募集资金约420亿港元，并预计将于2月5日上市。
图1 快手全球发售信息
来源：公司公告
1月26日招股当天，投资者打新热情高涨，券商系统被传“崩溃”，首日录得超额认购至少260倍，打新热度不输此前被“疯抢”的蚂蚁。与此同时，A股的快手“小弟”们早已蠢蠢欲动。早在1月15日，快手通过港交所聆讯的次日，A股快手概念股就火过一波，当天因赛集团、引力传媒纷纷涨停。而1月26日，快手概念再次强势袭来，融易资讯网（www.ironge.com.cn），首都在线、日出东方等当天均实现涨停。
快手概念股的火热情绪延续至27日，当天快手概念板块大涨6.1%，居同花顺涨幅榜首。首都在线、日出东方、凯撒文化、广博股份等纷纷涨停，金科文化、因赛集团等涨幅居前。
图2 快手概念股1月27日市场表现
这种火焰甚至蔓延至快手的承销商，例如作为快手保荐人之一的华兴资本控股也乘着快手概念的东风，股价持续大涨，最近三个交易日股价涨幅超过40%。
图3 华兴资本控股股价走势
快手上市每前进一步，A股概念股都要跟进一波，那么，这些概念股究竟有什么看点？随着快手上市日期临近，快手概念未来市场表现还可持续吗？
快手估值较为合理
腾讯作为最大股东受益有限
据Wind全球企业库数据，截至2021年1月26日，快手共经历了11轮融资，其中天使轮由晨星创投投资，融资金额为30万美元，最新一轮Pre-IPO轮由Sunny Festive、加拿大退休金计划投资局、贝莱德、景顺投资等投资，该轮融资金额为24.5亿美元。
图4 快手PEVC融资信息
来源：Wind
2020年1月18日，快手进行F轮融资，投资方包括腾讯、博裕资本、淡马锡，投后估值为286亿美元。
“快手短视频是个非刚需产品，用户数应该是快见顶了，广告变现还有较大空间，属于我在我的《互联网投资攻略》里说的‘满足80%用户非刚需的公司在变现成长阶段’，招股书披露2020年预计550亿人民币营收，预计5年后差不多能做到2000亿人民币营收。最新定价600亿美元左右，属于合理估值。”专注于互联网投资的职业投资人@仓又加错-Leo对《红周刊》记者表示。
据中信证券测算，根据分部估值和单MAU估值，给予快手2021年目标市值区间4460-6485亿港元，2022年目标市值区间6810-7842亿港元，对应估值61x-78xPE。
回溯快手融资历程，腾讯自2017年D轮融资之后持续加码，并自此出现在后续每一轮的快手融资股东之中。
资料显示，快手的普通股可分为A类股和B类股，每股A类普通赋予持有人权利可投10票，B类普通股可投1票。假设未行使超额配股权，上市后腾讯持有公司总流通股的17.8%，为第一大单一股东。
图5 快手联交所上市后股权结构图（假设未超配）
来源：招股书、安信国际证券
作为快手第一大股东，腾讯股价是否会因快手上市而有较大提升是市场关注的一大问题。对此，@仓又加错-Leo对记者直言，“快手的现金流不并入腾讯，腾讯手里的快手股权价值已经是经过PE放大了，再乘以50倍PE？投资的帐不能这么算的。快手上市对腾讯股价有没有提升作用不知道，对腾讯的投资价值增加很小可以忽略不计。”
