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时间：2020-04-17 20:12:06来源：融易新媒体
牧原股份一季度预盈超40亿2020年红利期会否持续？
站在风口上的猪，还能继续起飞吗？
4月7日，国内生猪养殖龙头企业牧原食品股份有限公司（以下简称“牧原股份”，002714.SZ）发布公告称，2020年第一季度预计净利润达40亿-45亿元，上年同期为亏损5.4亿元，同比大幅扭亏为盈。
但公告发布之后，牧原股份股价不但没有上涨，反而出现了下跌。4月8日，牧原股份股价报123.29元／股，下跌3.9%。
有市场人士认为，生猪养殖企业业绩与猪肉价格直接挂钩，这也是去年养殖板块普遍表现较好的主要原因。而今年一季度，养殖企业大量销售仔猪，叠加3月份猪肉价格出现下滑，似乎向市场释放了一个新的信号——生猪利润将进入下滑期。
2019年，养猪成了最大的风口。Choice金融终端数据显示，2019年，29家猪肉概念股总市值累计增长了约3783.48亿元。其中，牧原股份股价全年上涨了209.05%，其总市值在同类概念股中增长最多，增长约1320.04亿元；其当前总市值2732亿元，在29家猪肉概念股中排名升至首位，赶超“养猪一哥”温氏股份(300498.SZ)总市值近1000亿元。牧原股份2019年实现归属于母公司所有者的净利润同比大增1075.37%至61.14亿元。
中国生猪预警网首席分析师冯永辉在接受经济观察报采访时表示，牧原股份之所以能够弯道超车，在于本轮猪周期中，其生猪“自繁自养”模式优势凸显，实现了利润最大化。“牧原股份已经成为整个行业效益最大化的标杆企业。”
多位业内人士预计，2020年，生猪养殖企业依旧处于红利期。
“弯道超车”
受益于新一轮“猪周期”，专注于生猪养殖的牧原股份实现了弯道超车。
经济观察报记者梳理发现，2016-2018年，牧原股份净利润分别为23.22亿元、23.66亿元和5.2亿元，在行业中并不突出。2019年，伴随着猪价大幅上涨，该公司实现营收202.2亿元，同比增长51.04%，实现归母净利润61.14亿元，同比增长1075.37%。同期，温氏股份实现营收732.28亿元，同比增长27.92%，实现归母净利润139亿元，同比增长251.38%。
2019年取得上述业绩，牧原股份表示主要是由于生猪价格持续上涨和智能化、标准化管理提升。
2019年，生猪养殖行业经历了前所未有的变化与起伏。第一季度，全行业受到非洲猪瘟疫情的影响，生猪销售价格呈现极度低迷；第二季度开始，市场供需形势发生变化，生猪价格开始恢复性上涨；第三季度，供需缺口进一步加大，生猪价格加速上涨；第四季度，生猪价格创下历史高点后有所回落，但仍维持在高位。
据了解，2019年10月24日，彼时的温氏股份市值为2108.9亿元，超过牧原股份近100亿元，随后温氏股份股价回调，而牧原股份股价一路上扬，不到半年时间，牧原股份市值超过温氏股份并迅速拉开差距，截至2020年4月10日，前者市值为2732亿元，融易新媒体，后者为1734亿元。
牧原股份成为此轮猪周期中最大的赢家。具体表现在牧原股份的经营业绩上，2019年四个季度的净利润分别为-5.57亿元、4.07亿元、16.04亿元、48.82亿元，第四季度爆发性增长。
从业绩情况来看，无论是营业收入还是净利润，牧原股份远低于温氏股份水平，但业内人士表示，牧原股份受资金青睐程度远超温氏股份，其背后是牧原股份业绩增长的预期更强，本轮猪周期中投资者对“牧原模式”更具信心。
因长期专注生猪养殖，牧原股份97%以上的收入来源于生猪养殖；温氏股份收入中生猪销售占比约60%，其余40%来自肉鸡养殖。据温氏股份业绩预告，2019年公司肉鸡销售均价同比上涨9.93%，生猪销售价格同比上涨46.57%。显然，生猪价格涨幅远高于鸡价涨幅，专注生猪养殖的牧原股份更容易在本轮猪周期中获益。
此外，从生猪养殖业务毛利率来看，除了2018年，近几年牧原股份生猪养殖的盈利能力均高于温氏股份，2019年在生猪价格大幅上涨的背景下，牧原股份生猪毛利率高达37.05%。
对此，冯永辉告诉记者，牧原股份“自繁自养”模式在本轮猪周期中实现了利益最大化。
公开资料显示，牧原股份专注于大规模一体化的养殖模式，经过28年的发展，已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的生猪产业链。
据介绍，牧原股份的养殖模式为“自繁自养”的重资产模式，而温氏股份以“公司+农户”紧密性的轻资产养猪模式为主。此外，介于两者之间的是“仔猪生产+育肥”模式，以天邦股份（002124.SZ）和新希望(000876.SZ)为代表。
