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时间：2020-04-17 17:50:40来源：融易新媒体
本周，债市在宽松预期下大涨一波后回调，人民币对美元汇率则显示出升值态势。
疫情是当下主导各类资产走势的重要因素，但疫情的发展及其带来的冲击都具有不确定性。
动荡之下，机会何寻？
分析人士认为，当前避险资产相对具有确定性，权益资产经调整后配置价值上升。但也有观点指出，市场的寻底过程不会一帆风顺，基本面下行如果叠加疫情发展以及流动性问题的反复，都有可能使市场重新面临压力。
债市先涨后跌
本周债市先涨后跌。
周初，定向降准和超储利率下调“发威”，流动性宽松预期加强，债市大涨，国债期货罕见涨停，利率债活跃券收益率大幅下行。但随着资金面收敛，后半周债市明显回调。
短端资金利率后半周有所上行
来源：Wind
具有代表性的10年期国债活跃券190015收益率8日一度到达2.47%，随后回升至2.54%。
10年期国债活跃券190015收益率
来源：Wind
国债期货市场波动也较大。周二(4月7日)，受货币政策宽松影响，国债期货大幅收涨，各期限主力合约均创上市以来新高，2年期国债期货全线涨停，5年期主力合约盘中涨停，次日继续上涨。周四，国债期货走势分化，短期品种上涨明显。周五，国债期货全线收跌。
不过，本周债市总体上涨。10年期、5年期、2年期主力合约本周分别涨0.61%、0.97%、0.57%，10年期国债活跃券190015收益率下行约1个基点，10年期国开活跃券190215收益率下行6个基点，仍在3%以下。
值得注意的是，一大波 “空头”正在进入国债期货市场。周五(4月10日)，首批商业银行进入国债期货市场。由于商业银行是国债现券最主要持有者，套期保值需求大，是国债期货市场上天然的“大空头”。当日，国债期货盘初走低，盘中经济数据出炉后，10年期主力合约一度回升，但最终还是全线收跌。
10年期国债期货走势
来源：Wind
人民币对美元汇率升值
“横盘”十来天后，本周人民币对美元汇率开启升值趋势。截至周五(4月10日)，在岸人民币对美元即期汇率日盘收盘价报7.0359元，本周累计涨544点；离岸人民币兑美元汇率报收7.0445元，本周累计涨657点。
本周，美元指数也露出下行势头。
3月中旬，市场恐慌情绪飙升，各类风险资产被抛售，甚至部分避险资产也遭卖出，美元流动性收紧，美元指数大幅上涨，人民币对美元汇率持续贬值。
3月下旬，美联储推出“无限量QE”，市场流动性压力缓和，美元指数开始回升，央行对汇率逆周期调节也明显加强，但此时人民币汇率仍在低位横盘。
随着疫情引发的恐慌情绪逐渐被消化，美元指数上行势头被遏制，人民币兑美元汇率开始回升。
来源：Wind
大类资产如何配置？
平安证券策略团队认为，在当前的避险模式下，避险资产的配置价值确定性仍高于风险资产。在风险资产当中，大宗商品中的原油价格除了受疫情影响外更应关注原油大国的博弈，农产品价格受疫情及天气影响将有所上行；而权益资产在结束了快速下行阶段后迎来震荡，基本面率先修复的行业将迎来结构性行情。
招商证券宏观谢亚轩团队认为，当前股债收益率比已经接近历史高点，权益资产价格的相对债券资产更有优势。A股市场基本面率先改善有助于吸引全球资金。不利因素在于市场波动性自疫情以来明显上升，且外围市场结束动荡前，波动性难以明显下降。建议二季度标配权益资产。
谢亚轩团队认为，考虑到经济增长、通胀水平、货币政策等因素，债券资产有贯穿全年的趋势性机会。二季度国际商品价格可能将维持弱势，国内商品的机会可能将会推迟到二季度末或下半年。黄金方面，随着美联储无限量QE的效果逐步显现，此前受流动性枯竭冲击的黄金价格将重拾升势，全球货币宽松环境是当前黄金的主要利好因素，当美元流动性枯竭局面结束后，融易新媒体，黄金价格上涨空间将打开。
