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时间：2020-04-13 00:00:02来源：融易新媒体
在风险资产加速暴露以及新冠肺炎疫情影响下，未来一段时间，无论在政策还是市场方面，特殊资产都迎来了一个难得的历史机遇期。
随着不良资产处置市场参与者呈现“多元化”趋势，已有信托公司将特殊资产投资作为公司转型发展的关键进行布局。在经济增长减速以及疫情压力下，出清和置换的需求增加，特殊资产处置方面需更多依靠市场化的方式。
信托公司参与特殊资产市场，离不开与机构展开合作，相关能力要求体系亦或得到重塑。分析人士认为，对于信托公司的能力要求，体现在类似PE基金的“募投管退”等诸多环节，尤其对资产及其折价幅度的获取及议价能力要求很高。同时要有并购重组的资源、持续的融资能力。
特殊资产的机遇
在中融信托研究员李红伟看来，伴随着疫情对我国及全球经济的潜在冲击，对经济增长保持高度敏感的银行贷款不良率存在上升风险，尤其是中小型地方银行更受影响。
银保监会数据显示，截至2019年年末，融易新媒体，商业银行不良贷款余额2.41万亿元，较上季末增加463亿元；商业银行正常类贷款余额123.5万亿元，关注类贷款余额3.8万亿元。
非银金融机构方面，以信托业为例，自身存量风险资产也不容忽视。中国信托业协会数据显示，2019年第四季度末，信托行业风险资产规模为5770.47亿元，较2018年末增加3548.6亿元，增幅159.71%。
此外，在李红伟看来，尽管对受疫情影响较深的中小企业提供财税、金融、社保、房租减免等各种扶持政策，仍有可能会出现大量的中小企业不良信贷资产。
对于目前经济形势下，盘活不良资产的重要意义，中国社会科学院金融研究所副研究员袁增霆告诉《国际金融报》记者，宏观层面有助于推动经济新旧动能转换；微观层面上有助于健全市场出清的机制，推动低效率资产向高效率资产的置换。“在经济增长减速以及疫情压力下，出清和置换的需求增加了”。
在平安信托董事长姚贵平看来，本轮特殊资产是市场经济下金融资源错配、风险资产增加、社会信用环境变化等因素造成，与上一轮政策性坏账处置不同，在处置方式上需更多依靠市场化的方式。
金乐函数信托分析师廖鹤凯在接受《国际金融报》记者采访时表示，特殊资产作为可投资资产的一种有其内在的投资逻辑。在经济发展过程中总会出现结构性问题，对于特殊资产这方面业务来说，也就伴随着结构性机会。“特殊资产行业已经有稳定的运行模式，相关业务的盈利取决于实际操盘的能力”。
“募投管退”多环节要求
有分析认为，不良资产是一门利用经济周期波动“低买高卖”的生意，具有明显的逆周期特征，关键是风险定价能力，考验对资产价格周期的判断力。
而从不良资产处置市场参与者的角度看，正在呈现出“多元化”的趋势。
记者注意到，在国家政策鼓励、业务空间足够大、市场发展不充分的背景下，已有信托公司将特殊资产投资作为公司转型发展的关键进行布局。
如何看待布局特殊资产对信托公司能力的要求？
廖鹤凯告诉记者，需要特殊资产对应的专业团队配套，特别是有特殊细分领域经验的资深专业人士作为团队重要组成，根据特殊资产的特点建立独立现金流测算和安排，与特殊资产相关的上下游公司达成长期稳定的合作伙伴关系。
“此外还需要建立对特殊资产前中后期足够的金融服务支撑体系，有必要的话还需要引入其他金融机构或者金融服务机构协同作业。”廖鹤凯补充道，在这个过程中，增强自身的资本实力，以应对特殊资产运作过程中的额外现金流需求，特别是逆周期调节的需求也很重要。
袁增霆也告诉记者，布局特殊资产更像PE基金中的压力策略，在退出手段中偏向于兼并重组。因此，对信托公司的能力要求也体现在类似PE基金的“募投管退”等诸多环节。当然，如同压力策略的要求，对资产及其折价幅度的获取及议价能力要求很高。另外，要有并购重组的资源及能力，最后是持续的融资能力。
有分析认为，资产端方面，信托公司接近非标资产市场，日常业务中就存在特殊资产处置的需要和机会。非标领域的长期深耕使得信托公司在基础设施、工商企业、房地产等领域积累了一定的渠道资源和资产处置能力。
应与其他机构合作
如何看待信托公司参与特殊资产投资的逻辑？
