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时间：2021-05-15 20:03:31来源：互联网
大宗商品可以说是今年市场上“最靓的仔”，从铜、镍等有色金属，到原油、煤炭、铁矿石等能源和黑色金属，再到玉米、木材和纸浆等大宗商品，价格一路攀升，不少品种均创出多年的历史高点。
反映到股市上，A股市场今年涨幅最大的三大行业正是钢铁、煤炭、有色金属(中信一级行业)，今年以来涨幅分别达到29.21%、16.21%、12.56%。而刚刚披露的4月份数据也显示，PPI同比涨幅破6%。
在这一大背景下，不少投资者在寻找“抗通胀”品种。究竟通胀会如何演绎？基金投资该如何布局？中国基金报记者专访了采访多位投资人士认为，今年大概率通胀水平会上升，但出现明显通胀概率不高，通胀预期是影响市场的重要因素之一。投资者布局“通胀预期”概念，可以关注金融类、周期类基金，但要注意背后波动性可能很大，最佳布局时间点大概率已经过去。
未来通胀中枢趋势抬升
成为影响市场主要因素
刚刚披露的CPI数据显示， 4月PPI同比涨幅破6％，而扣除食品和能源价格的核心CPI延续“V型”反转的势头，4月核心CPI同比上涨0.7%。
“PPI高企，通胀从上游向下游传导应该只是时间和幅度的问题，未来通胀中枢趋势性抬升是可能的。”德邦基金股票投资一部基金经理徐一阳直言，通胀关系到经济各个部门，其变化一定是多数投资者关注的重要变量之一。
另一位基金经理也表示，2021年随着海外疫情好转，经济和需求复苏会拉动全球定价的大宗商品价格走强，大宗商品价格上涨会拉动国内PPI价格指数上升，并最终一定程度传导至CPI，预计国内的通胀水平会有所上升。
海富通基金量化投资部基金经理江勇也认为，通胀会成为影响市场的主要因素。国内大家比较担心通胀带来的政策调整，由于国内主要是输入性通胀，货币政策的作用比较有限。对于海外来讲，现在还在复苏的过程中，很多市场人士认为海外通胀是供需错位带来的暂时性通胀。但是市场比较担忧，美联储提前缩紧货币政策。预计通胀仍将在未来的一段时间内继续影响市场。
而安信基金经理王博则认为，通胀预期如果上行过快，可能会使市场担心美联储过早缩减购债规模或者提前加息，同时也可能引发对于国内货币政策“不急拐弯”的幅度的担忧，一定程度上影响流动性预期，从而压制资本市场的风险偏好。
周期类股票波动较大
短期情绪太过亢奋
受到大宗商品等资产涨价影响，近期钢铁、煤炭、有色、石油石化等领域表现较强，一些股票表现神勇。
对此，江勇认为，此类领域仍需关注行业、企业本身的基本面，受“碳中和”政策刺激，并且需求处在回升过程中，近年来此类企业资本开支比较低，产能提升有限，都对此类企业利润回升带来了有力支撑。虽然很多股票涨幅比较大，但是估值还是在低位，并且随着大宗商品回调有一定的回调，预计短期回调后有一定的布局价值。但是需要注意的是，周期股波动特别大，普通投资者不适宜盲目追涨。
王博则表示，顺周期行业中期仍然具备投资价值，核心在于需求端全球经济复苏的趋势仍在，供给端碳中和的长期政策方针压制供给的释放，供需错配造成大宗商品大跌的概率并不大，因此相应板块释放业绩有持续性。不过5月大宗商品的快速拉涨有中澳关系的短期催化，市场情绪比较亢奋，建议可等待回调再进行布局。
同时，王博表示，通胀预期下，能够涨价的行业受益，每个经济周期各个产业链的供需情况并不完全相同，融易资讯网（www.ironge.com.cn），至少在这次通胀预期之下，上游资源端的供需格局相对中下游更好，相对更为受益。
“通胀环境下，有能力向终端传导成本上涨压力的行业或公司可能会相对受益，比如具备强品牌力的消费品公司，可以通过产品提价来转嫁成本，又比如部分服务业，成本端受通胀的影响相对较弱，又比如部分优秀的制造业公司，可以通过加强采购、管理精细化和规模效益部分对冲成本压力，维持相对稳定的利润率。”徐一阳表示。
而博时周期投研一体化小组组长沙炜表示，从季节性来看，4、5月份国内生产旺季，库存数据较健康。但另一方面，钢铁、煤炭、有色金属的价格不断走高，已经导致很多下游行业盈利受压开工率下降，需要密切观察需求以及宏观政策的影响。同时，需注意海外欧美疫苗接种完成后中国出口总量和结构的变化，其次是美联储以及国内宏观政策的演变，时间节点可能都在7月前后，对应美国基本实现全民免疫和国内下一次政治局会议。
