诺德基金总经理助理郝旭东：重收益更重持有体验

　　2009年入行做研究，诺德基金总经理助理郝旭东经历了太多风风雨雨，追求绝对收益是他始终选择的方向。“我会在全行业全市场选股，不拘泥于某一个或几个特定行业，从而达到分散风险的目标。”

　　在郝旭东看来，买入持有好的公司是一种策略，但市场波动较大，如果产品收益率的波动也很大，最终会导致产品的收益无法转换成持有人的收益。因此，当面对市场波动时，除了需要靠仓位调整来平滑风险，还需要具有一定的逆向投资思维。

　　自上而下均衡配置

　　郝旭东是位典型的自上而下选手。“在我的投资框架里，自上而下的比重较高，目前占比达60%至70%，自下而上选股则占30%至40%。随着股票数量越来越多，未来个股的选择权重占比也会逐渐增加，有可能会提高到50%，但自上而下的本质不会发生变化。”

　　自上而下的背后是对绝对收益的追求。“我曾任职于西部证券（002673）自营部，那个时候就是做绝对收益产品，我现在的想法依然没发生变化。”作为一名基金经理，郝旭东对自己的定位非常清楚。“比起相对排名，我更希望为客户提供一种相对低波动且能拿着安心的产品，不求常胜，但求长胜。”

　　去年结构性行情演绎得颇为极致，对于郝旭东这种均衡配置型选手来说有些难熬。“许多核心资产估值都维持在较高水平，而估值处于低位的板块无人问津。” 长期信奉的均值回归理念让郝旭东选择坚守，不去人多的地方。“公司的股价可能因为经济周期、发展阶段不同等因素而出现波动，但从中长期来说，估值和业绩增长的匹配一定是股票上涨的核心驱动力。”

　　盈亏同源，在春节长假后市场的这波剧烈调整中，和多数基金相比，郝旭东管理的基金“受伤”并不严重。以他管理的诺德成长优势混合为例，截至5月6日，今年以来仍然取得正收益。

　　坚守的背后也有反思。郝旭东坦言，2019年下半年错过了半导体的投资机会，2020年面对高估值行情有些无所适从。“看不懂的行情我基本不参与，这在一定程度上能保证我的风险控制在合理范围内。从去年开始，我对投资体系进行了再次总结和梳理，如果再出现类似于2019年或2020年的行情，我会知道在哪种情况下参与，或者当整体行情还不清晰但个股存在机会的话，又该如何做选择。”

　　关注三大投资方向

　　回顾诺德成长优势混合此前的操作策略，郝旭东表示，今年一季度基金总体仍保持均衡配置、精选个股的策略，权益仓位较为灵活，择机进行了仓位调整。以经营相对稳定、业绩确定性较高的价值龙头作为底仓，增配TMT、消费、医药个股，同时注重估值水平和个股流动性因素。

　　展望后市，郝旭东认为，A股整体估值目前基本处于合理位置，以消费为代表的核心资产在持续大涨且估值和成长性匹配的前提下，后续或仍是少数股票的牛市，但部分周期、价值龙头的估值接近于历史底部，估值和业绩增长的再平衡大概率将成为未来较长时间A股市场的核心矛盾。