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时间：2020-05-02 20:20:31来源：融易新媒体
在A股投资者的眼中，炒股获利的途径只有一条——低买高卖。但在成熟市场，高卖低买的做空套路也被玩得炉火纯青。
所谓做空，是指机构先从类似券商的中介借入股票卖出，等待股票价格下跌后再低价买进，之后还回所借资产，一卖一买，从中赚取差价利润。
比如像浑水这样的研究机构，首先会挑选一家值得怀疑的公司，比如瑞幸，再通过实地调研、收集数据等方式，仔细分析研究，找到其弱点或问题所在，再形成对企业的报告，并于事先埋伏好空单，随即公开发布报告，制造舆论，等待公司股价下跌获利了结。
需要说明的是，一只股票可以无限制上涨，但下跌到0就不会再跌。这也意味着做空盈利的风险很大——赚钱有上限，但是亏钱没有下限。所以，更大的风险就要求做空机构在出手时，一定要判断准确，拥有切实的证据，否则很可能亏得一塌糊涂。
据创业邦不完全统计，浑水成立至今不到10年，做空的中概股公司有17家之多。除了最近“霸屏”的瑞幸，轰动比较大的还有新东方、分众传媒、辉山乳业、安踏体育、网秦等。
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浑水的做空手段：
“挖坟式”取证、蹲点调查…无所不用其极
浑水做空瞄准的对象，绝不是随随便便碰出来的。如果一家公司的故事好得难以置信，比如一些利润率、增长率比同行高出很多，那么可能要小心了。浑水有可能会盯上你。
纵观浑水沽空的股票，总体分为三类：第一类是类似安然的庞氏骗局公司，如嘉汉林业；
第二类是有一定经营实体但恶意造假的公司，如东方纸业、绿诺环保及中国高速频道；
第三类是投资行为和财务报表存在一定疑问和疏漏或者盈利模式、财税制度存在被误读的正常经营的公司。
在实际操作中，浑水不光查看财报以及行业研究报告、媒体报道里的蛛丝马迹，甚至对中国企业的各种特殊变动都十分敏感。
比如，当初做空绿诺，就是因为发现该公司频繁更换审计师、首席财务官辞职等；做空展讯，则是因为该公司首席财务官两度辞职、审计委员会成员辞职、更换会计师事务所等。
基本目标定好以后，接下来浑水就要放大招了，在调查和取证工作上，浑水可以说是“无所不用其极”。
造假不难，难的是把造假的谎言编得天衣无缝。天衣无缝一是逻辑难度高，二是成本高，包括时间和金钱成本，所以造假的企业只会掩盖那些最明显的、公司重要发展节点上的漏洞。
浑水对资料的挖掘付出了超常的耐心和精力。有些资料时间跨度常常很大。
比如在调查分众传媒时，浑水整整查阅了2005-2011年这六年时间的并购重组事件，层层挖掘出了分众传媒收购案中涉及的众多高层的关系图，为揭开分众传媒收购案例内幕提供了重要线索。
除了对公司本身的彻查。浑水把与这个公司相关的一切，都列入调查对象。包括上游的供应商、下游的客户、竞争对手。
在调查东方纸业的时候，浑水将它和几家竞争对手比较发现，东方纸业只能算一个作坊。
在调查绿诺国际和中国高速频道时，发现竞争对手竟然都不知道它们的存在。
如果遇到自己不懂的东西，浑水还会拉来行业专家。比如在调查嘉汉林业时请教税务专家、调查东方纸业时请教机械专家、调查分众传媒时请教传媒专家、调查绿诺国际时请教脱硫技术专家、调查多元环球水务时请教过制造业专家
必要时，融易新媒体，浑水还会邀请行业专家分析目标公司，并雇佣前美国中央情报局、前国安局的特工进行二次核查，以确保万无一失。
耳听为虚，眼见为实。浑水一定也不放过使用最朴素原始的手段亲临现场，“下基层”蹲点调研。
浑水先去公司与高层访谈，但高层不可避免有说谎话的可能，那么浑水就与工人、工厂周边居民交流情况。为了了解公司真实运营情况，他们甚至偷偷在厂区外观察进出厂区的车辆运载情况，拍照取证。
比如在调查东方纸业时，浑水就是因为发现工厂破烂不堪，与公司发布的信息出入太大，才起了疑心。
再以做空辉山为例，浑水调查员用长达数月的时间，拜访了35家农场、5个生产基地，甚至还发动了无人机来观察辉山的地址。
对于分众传媒，浑水偷偷派人来中国北上广深这类一线城市，住了十天半个月，仔仔细细把广告牌数个遍，统计结果才1万多个，从而推断全国的数量远没有达到年报披露的7万多。
