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时间：2020-04-11 15:32:48来源：融易新媒体
中国经济网北京4月8日讯 （记者 康博）进入2020年，黄金价格波动增大，尤其是前期跟随股市一同下跌，引发投资者对于其避险优势的质疑。那么，黄金的避险功能是否依旧？未来黄金价格走势又将如何？工银瑞信黄金ETF基金经理赵栩从黄金价格历史走势、周期性特点及技术面框架分析等角度，对此进行了解答。
赵栩首先表示，之前金价的下跌是源于在危机之下的流动性紧张，投资者不惜一切换取现金只是短期行为。黄金具有的商品属性、货币属性和金融属性始终没有改变，而根据2003年到现在，工银瑞信黄金ETF投资的金交所AU99.99的表现来看，年化收益超过8%，胜过国内主要股债指数表现。
另外，从历史上看，黄金出现过三次价格跃升，而赵栩判断，黄金价格现在可能已经在第4个平台，并且得到了比较好的稳固，现在正在寻找向上突破时间点，但具体能否突破以及何时突破，难以进行短期判断。
对于投资者应该如何进行黄金投资，赵栩认为，黄金ETF的优势还是比较明显的。其表示：“如果客户持有我们的黄金ETF份额，赎回的现货合约可以去金交所直接兑换实物黄金，而很多平台并不具备实物兑换功能。第二，黄金ETF交易非常透明。”
以下为访谈实录：
问：投资者一直比较看重黄金的避险功能，但是此前金价随同股市一同下跌，是什么原因？
赵栩：这次黄金的下跌主要由于全球范围内的危机，在这个过程中可能出现流动性紧张的问题，导致投资者不惜一切卖掉手中的资产去换取现金，但是我们认为这是一个短期的行为，不会中长期持续。
问：黄金的避险功能是否还在，为何具备这一功能？
赵栩：黄金有三大属性，商品属性、货币属性和金融属性。商品属性衍生出抗通胀功能，历史来看如果通胀非常高，黄金确实是非常好的抗通胀品种。其次，从货币属性来看，因为黄金的物理化学属性非常稳定，无法替代，当发生风险，无论是地缘政治还是金融市场的动荡，或者预期不到的风险事件，大家首先想到还是黄金这个避险工具。第三，黄金的金融属性方面，从黄金的价格走势来看确实有增值的效果。从2003年到现在，按照工银瑞信黄金ETF投资的金交所AU99.99的表现来看，年化收益超过8%，超过了国内主要股债指数表现。
问：除了避险和增值功能，黄金还有哪些配置价值？
赵栩：黄金类资产作为比较特殊的商品，配置作用也是非常重要的。因为黄金跟其他类别资产之间的相关性非常低，比如和大家都比较熟悉的沪深300、中证500这些宽基权益类指数，只有0.05这样非常低的相关度；跟债券指数的相关度，可能也不到0.05。所以说通过配置黄金，可以在一定程度上降低整个组合的波动。
问：目前进行黄金配置的时机如何？
赵栩：回顾黄金过去50年的走势，经历了三次比较大的价格迁跃。第1个平台从1970年到1975年，从38美元左右突破后到166美元左右，涨幅超过400%，对应的是布雷顿森林体系的瓦解以及第一次的石油危机；第2个平台从1976年到1980年，从160美元左右突破到384美元左右，涨幅超过500%，主要因为第二次石油危机；第3次从1999年、2000年开始一直到2011年，在突破之前平台价格基本上是在380~400美元左右，突破之后的价格是1670美元，价格迁跃的幅度也超过了500%，涨幅非常巨大。从2014年或者2015年开始，我们判断黄金价格现在可能已经在第4个平台，并且得到了比较好的稳固，现在正在寻找向上突破时间点，但具体能否突破以及何时突破，难以进行短期判断。
问：黄金价格主要受哪些因素影响？
赵栩：我们认为从本质上来看，黄金对标的是美元的信用体系，当美元信用体系比较弱时，非常有利于黄金价格走高；而当美元信用体系比较强的时候，对黄金价格是一种比较大的压制。实际上黄金价格跟美元指数之间是比较明显的负相关。
问：如何看待目前的美元信用体系对金价的影响？
赵栩：如果美国经济往下走，意味着美元信用的体系开始走弱，对于金价是比较好的支撑。目前来看，整个美国经济确实出现了这种见顶回落的趋势。
一是在疫情之前，美国的非农就业数据就出现不及市场预期等较差情况，这是美联储特别关注的一个数据，一旦不理想往往意味着美国的失业率会有很大的攀升，对于美国经济是非常重要的事件。其次，美国的资本市场、股票市场已经走牛很多年，我们判断美国股市长期上涨是长期流动性推动的结果，有一定的泡沫和杠杆存在，所以如果一旦触发到某个点或者某个事件，有可能会出现完全反向的结果。
