快捷导航 
时间：2019-12-20 13:59:27来源：融易新媒体
均线来看，指数回调，依然运行于多条均线之上。5日及10日均线上穿多条均线，20日均线上穿30日均线。多条均线向上拐头。量能上有所欠缺，预计指数后期调整上行。今日带来分享如下：
1、蓄势待发的国企环保平台，静待资产注入落地
2、粘胶长丝氨纶双龙头，绿色纤维布局值得期待
3、行业集中度提升叠加毛利率改善，助力外加剂龙头快速发展
4、立足监测，加码环境综合服务
一、蓄势待发的国企环保平台，静待资产注入落地
中原环保(000544)
中原地区综合环境服务商，业绩稳步增长。公司2007年通过与白鸽股份进行资产重组实现借壳上市。公司近几年在立足污水处理和供热的基础上将业务延伸至中水回用、建筑垃圾、村镇污水、流域治理、污泥处理、环保装备制造、园林绿化等领域，成为涵盖“大公用、大环保、大生态”的综合环境服务商，目前污水处理规模153万吨/日，再生水利用20万吨/日，供水规模10万吨/日，污泥处置规模500吨/日，供热面积400万平方米。公司的大股东是郑州市公用事业集团，实际控制人是郑州市政府，持股比例71.16%，公司股权集中度较高。近12年公司营收增长4.43倍，净利润年均复合增速20.53%，业绩稳步增长。
河南省环保投资加速，水环境682亿市场逐步释放。河南省的人均污水处理能力0.16吨/日，名列全国22位，低于0.22吨/日的全国平均水平，污水处理设施建设严重不足。2017年河南省环境污染治理投资总额641.3亿元，同比大增78.24%，占GDP的比重也提高到1.44%，近几年河南省环保投资力度有加速趋势。我们测算出到2020年河南省新建污水处理厂、流域治理、黑臭水体市场空间分别为100、254、328亿元，总计682亿元，如果再加上农村污水处理、工业废水等，市场空间更大，未来几年河南省的水环境市场将逐步释放。
污水运营奠定基础，PPP项目带来业绩弹性。公司目前污水处理规模153万吨/日，在建污水处理能力48万吨/日（+31.37%），同时郑州市污水处理费处于全国中游水平，仍有上涨空间，污水处理业务未来两年将稳步增长。此外，公司自2017年以来获得PPP及固废项目权益总投资106.52亿元，截止2019年Q3在手货币资金19.73亿元，资产负债率只有40.30%，还有很大融资空间，资金充裕支撑项目设施，PPP项目逐步落地将给公司带来业绩弹性。
二、粘胶长丝氨纶双龙头，绿色纤维布局值得期待
新乡化纤(000949)
粘胶长丝和氨纶双龙头，河南省财政厅增持接近再次举牌。公司是粘胶长丝和氨纶双龙头，在产能、技术和成本上具有竞争优势。2014年后，由于氨纶产能释放，公司营收稳步增长，毛利周期性显著减弱。近期公司股权层面的边际变化是中原资管不断增持接近举牌。中原资管由河南省财政厅控股，是河南省首家AMC公司，实力雄厚，而新乡化纤是中原资管最重要的持股平台。在董事会换届选举后，中原资管有望进一步发挥其资源优势。
粘胶长丝：供需平衡，盈利稳定。2015-2018年粘胶长丝行业完成洗牌，目前已经形成5家寡头垄断格局，供需进入平衡期（每年20万吨产量，内需12万吨，出口8万吨）。今年粘胶长丝库存较低，寡头保价能力强，价格并未随着原料溶解浆价格下滑而下滑，利润改善明显。我们认为粘胶长丝仍将保持稳定盈利。
氨纶：新增产能消化后行业景气有望回升。氨纶CR5已达64%，但小企业生产技术落后，行业整合空间仍然较大。目前压制氨纶利润的主要因素为重庆华峰新产能释放，氨纶短期仍将继续触底，但未来两年产能增速不足5%。我们认为在新产能逐渐消化后氨纶有望触底回升。
三、行业集中度提升叠加毛利率改善，助力外加剂龙头快速发展
苏博特(603916)
外加剂行业龙头， 上市后产能加速投放。混凝土外加剂主要指在混凝土制作过程中，掺入用以改善混凝土性能的材料，减水剂为其重要品种。 公司已形成混凝土外加剂研发、规模生产和专业化技术服务的完整体系，为行业龙头企业。公司拥有行业内唯一的“高性能土木工程材料国家重点实验室”。公司创始人为中国工程院院士，并拥有由 100 多名博士及硕士组成的研发团队，持续研发能力强大。
政策自上而下推动行业集中度提升，利好龙头企业。之前混凝土外加剂行业企业数量众多， 集中度较低，通过行业自身发展，集中度提升缓慢。 但近年来龙头企业加速发展，相继通过并购和自身产能扩建来提高市场占有率，行业集中度提升加快。 据中国混凝土网统计， 2018 年度中国聚羧酸减水剂企业 TOP10 总市场占有率为19.37%，同比提升 3.12 个百分点。 其中第一名苏博特占比 5.48%，同比提升 1.26 个百分点。
