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代理艾塞那肽失利后,三生制药再度押宝司美格鲁肽(2)

时间:2024-05-30 16:34:27来源:互联网

  频繁地收购让三生制药积累了大额商誉,2014年至2016年年底,公司的商誉账面余额分别为2.31亿元、5.61亿元、41.26亿元,占总资产的比例分别为10.00%、8.46%、37.38%。此后,公司商誉余额持续保持高位,至2023年,仍有41.99亿元。

  而进行收购的资金主要来源于上市募资以及银行借款。通过在港交所上市,三生制药募集了约55.1亿港元的资金,其中约有45%用于收购。但这笔资金仍不足以支付全部的收购款项。为了完成收购,公司也同时向银行大笔借款。2016年年报显示,公司一年以上的银行借款余额由0元激增至25.41亿元。2015年至2017年,公司的资产负债率由15.01%增长至44.52%。此后,公司的收购动作开始放缓,负债率也有所下降。至2023年,公司的资产负债率降至30.10%。

  但从营收结构上看,三生制药收购来的管线并非全部表现优异。2023年,公司实现营业收入78.36亿元,融易新媒体消息,同比增长13.97%;实现净利润15.49亿元,同比下滑19.13%。但经调整后净利润为19.52亿元,同比增长了17.7%。公司的业绩增长主要依靠特比澳及蔓迪两款产品带动。

  2023年,特比澳的收入约为42.05亿元,同比增长23.8%,占三生制药营收的比重为53.8%。同期,蔓迪产品的收入约为11.24亿元,同比增长25.8%,销售额约占总营收的14.4%。

  随着越来越多的竞品上市,三生制药支柱产品特比澳的市场地位正在受到挑战。2021年,恒瑞医药(600276)海曲泊帕乙醇胺片获批上市,2023年11月,正大天晴马来酸阿伐曲泊帕片首仿过评,2024年4月,齐鲁制药的注射用罗普司亭获批上市,上述产品同样可以用于促进血小板生成。竞争之下,2019年至2023年,特比澳的市占率由73.2%降至65.0%。

  此外,蔓迪的收入增速也在放缓。2021年至2023年,该产品的收入增速分别为63.7%、48.1%、25.8%。

  因此,三生制药亟需新产品来支撑未来的业绩增长。除此次和翰宇药业达成合作外,2023年11月,公司还与基石药业达成合作,取得了基石药业PD-1单抗nofazinlimab在中国大陆地区的独家权益。此次交易的研发及注册里程碑付款将接近1亿元,首付款为6000万元。


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