华安策略：超预期亮点频出继续把握节后反弹机会(5)

时间：2024-02-19 03:58:11来源：新媒体

　　而与往年旅行需求相比，今年春节假期出游呈现向支线城市下沉的特点。许多三、四线城市的假期酒店预订量明显增长，数据显示，截至2月14日，洛阳、佛山、保山、普洱、阿勒泰、景德镇、柳州、台州、上饶、黄山等城市的春节酒店预订量，比2023年同期增长近两倍；佛山、延吉、鄂尔多斯、普洱等地的机票预订量同比增长近2倍。我们认为出现这种情况的原因一是来自于春节假期延长的影响，二是疫后居民的旅游需求终得以释放，三是元旦前后哈尔滨文旅的火热激发了各地加大宣传力度，从而带动居民的春节出游向支线城市以及周边游的扩散溢出。

　　预计节后市场短期将反应春运出行及旅游热的情况，航空机场铁运、酒店餐饮旅游等板块均受益。然而需要注意的是，借鉴2023年五一假期以及十一假期节后的市场情况，市场将对此逻辑链条提前计价，所以出行旅游板块的持续时间将较短，除非市场扭转了消费疲弱的大方向预期。

　　2.2 配置热点2：如何看待节后高股息稳健资产？

　　我们的观点：节前市场反弹情绪有望延续至节后，因而预计资金及热度更多将集中在前期跌幅较大且近期有催化剂的品种上（上述主线1），与前期表现优异的稳健资产将形成“跷跷板”效应，因此短期内高股息稳健资产预计将表现偏弱。

　　春节前交易日市场持续反弹，主要来源于决策层和监管层对稳定资本市场的重视程度不断提升，证监会频繁发声，部署维护资本市场稳定工作，并从严打击欺诈发行、财务造假，下调两融最低线，汇金持续加大增持力度、扩大增持规模。以上共同提振了市场短期信心，推动反弹情绪升温。节前1月金融数据公布，显示信贷与去年同期基本持平，远超市场此前悲观预期，叠加春运多地累计发送旅客同比大增、“旅行热”向支线城市下沉，开市较早的恒生指数、恒生科技指数均延续节前的反弹、录得三连阳，基于此我们认为节后市场将延续反弹情绪，而增量资金将涌入前期跌幅较大的行业及相关板块，预计计算机、传媒、通信、电子、医药生物等成长风格类行业节后将迎来较大弹性的反弹。以上趋势与稳健型资产预计形成“跷跷板”效应，短期具备高股息率的资产如煤炭、银行、石油石化等市场表现预计将稍弱。

　　2.3 反弹窗口期延续，关注传媒、计算机、通信、电子、医药生物

　　人工智能迎来重大催化剂，相关板块如TMT、电子有望迎来机会。2月16日OpenAI在官网正式发布了文生视频大模型Sora，其可以根据用户提示生成长达一分钟的视频，同时保持视频中出现的人物、景色的连贯性，甚至即便切换镜头，人物依然能够保持一致。产业技术变革预计引发泛TMT板块资金热度，电子、通信、传媒和计算机等板块均将受益。且截止2月16日，2024春节档电影总票房突破75亿。《热辣滚烫》、《飞驰人生2》、《熊出没·逆转时空》位列档期票房前三位，预计节后影视院线板块也将有所反应。

　　此外医药生物配置价值也值得关注。政策催化叠加反弹情绪推动，医药生物表现居前。2月5日国家医保局《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿通过有关行业协会征求意见，文件表示，坚持药品价格由市场决定的基本原则，发挥政府对新上市药品价格的支持指引作用，支持高质量创新药品获得“与高投入、高风险相符的收益回报”，自我测评中点数高和居中的新上市药品，赋予首发价格1-5年不等的稳定期。稳定期内，医疗保障部门和医药采购平台对首发价格执行情况以监测为主，暂不纳入集中带量采购范围，原则上不采取价格约束措施。此前市场已认可医药生物板块中长期配置价值及估值底部逻辑，而在2023年集采压价幅度减小的基础上，当下进一步加大对创新药的扶持支持，政策预期好转、估值板块底部的支撑下，医药生物具备中长期配置价值。