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时间：2019-05-03 17:52:10来源：融易新媒体
近日，豪华车经销商润东汽车（01365.HK）股价走势着实引人惊讶——两日暴跌近60%，30亿市值退守至10亿出头。
具体而言，4月29日，润东汽车股价大幅走低，跳水大跌28%至1.78港元。昨日其又延续跌势，股价暴跌32.48%，收于1.2港元。截止到今日发稿，该股价下跌5%，暂报1.14港元，总市值为10.79亿。
（行情来源：富途证券）
据悉，润东汽车是一家以豪华高端汽车品牌为主导的综合服务商，于2001年9月在江苏徐州开设首家汽车经销店后，经过快速发展已成为华东地区规模最大的豪华/超豪华汽车经销商之一。2014年8月12日，该公司在香港联交所主板成功上市。
截止目前，该公司授权经营汽车组合品牌包括9个豪华品牌，即宝马，MINI，捷豹，路虎，奥迪，阿尔法罗密欧，雷克萨斯，凯迪拉克，克莱斯勒；2个超豪华品牌，即玛莎拉蒂及法拉利；14个中高端品牌，即别克，现代，福特，雪佛兰，上海大众，起亚，东风本田，广汽本田，一汽丰田，广汽丰田，丰田，东风日产，郑州日产及一汽大众。
不过，令笔者好奇的是：到底是什么原因让它跌进“股价两日被腰斩”的窘境呢？
利润巨亏15亿元
事实上，润东汽车如今的“窘境”可以从其之前发布的业绩报告中窥出一二。
据润东汽车公布的2018年业绩报告显示，去年公司实现营收127.13亿元，同比下滑33.5%，实现毛利4.12亿元，同比下降68.1%。而值得注意的是，业绩下滑最厉害的还属其净利润，其归属母公司净利润去年下降680%，亏损高达15.14亿元。
值得一提的是，在润东汽车营收和净利双双下降的背后，其又不得不面临着汽车销量大幅下滑的事实。
根据该公司财报显示，2018年，润东汽车实现新车销售收入人民币109.48元，同比下降35.3%，其中豪华及超豪华汽车的销售收入为人民币83.36亿元，同比下降34.5%，占新车销售收入的76.1%。按销量统计，于本报告期内，本集团共售出49583辆，下降33.8%，其中豪华及超豪华品牌汽车销量为26512辆，下降27.3%。
此外，随着润东汽车业绩和销量的下滑，该公司的融资成本和现金流状况风险也在不断加剧。
具体而言，融资成本方面，该公司的融资成本为5.3亿元，较2017年3.9亿元上升35.0%，公司表示主要是由于2018年银行收紧贷款导致利率上升；现金方面则由2017年的12亿降至目前的8.66亿，大幅下滑29%。而销量的下滑也直接导致润东汽车资金短缺，截止至2018年12月31日，公司报告期内经营性现金净流入约2.39亿元，同比减少44.7%。
至此，对于净利润亏损近6成的表现，润东汽车不得不在财报中解释称：
“亏损主要由于公司资金短缺及中国汽车市场销售趋势下滑，公司须减少新车采购量，直接导致新车销量及收入减少。另外，2018年公司收购多家新实体，所收购实体一直处于收购整合过程中，所收购的实体带来的融资总额增加亦导致融资成本增加。”
但需要注意的是，在润东汽车营收和净利双双遭遇滑铁卢之际，豪华车经销商整个行业却是上涨的态势，可谓是与之形成鲜明的对比。
比如说，豪华车品牌中升控股2018年总经营收入1077.36亿元，同比增长24.9%，净利润36.95亿元，同比增6.3%。而另一家经销商美东汽车实现营业收入110.67亿元，同比增长44.1%，实现净利润3.63亿元，同比增长31.6%。
狂甩56家门店“补血”
值得一提的是，在润东汽车业绩陷入下滑之际，其还卷进入了“门店扩张后又不断转让”的怪圈。
4月4日，该公司发布公告称，公司拟34亿元出售4家全资附属公司的全部股权。分别为：润东汽车集团、徐州润东汽车营销管理、徐州悦美汽车营销管理及徐州润东交广汽车营销管理。
据悉，此次交易标的直接及间接持有着润东汽车62家附属子公司，并经营着公司56家汽车经销店。其年报显示，截至2018年12月31日，润东汽车共计经营85家店面，其中62家位于江苏省，14家位于山东省，6家位于上海市，1家位于浙江省，1家位于安徽省，1家位于辽宁省。也就是说出售完毕之后，公司85家经销商只剩下了29家，主营业务将大为缩水。
对此，润东汽车在公告中解释称，目前维持汽车经销商店的成本不断上涨，而汽车销售业务的营业能力受该成本增加等负面影响，本次出售将为润东汽车有效带来现金流入，支持其业务营运及扩张。
实际上，需要指出的是，润东此次转让的问题根源正是自己“战略失误”所致——前期盲目收购扩张引发资金链长期紧绷的问题。
