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时间：2019-07-04 07:48:08来源：融易新媒体
2019上半年以来，不少新股的表现超于理想，期内共75只新股，其中当然以近期的中烟香港（6055.HK）最为羡煞旁人，三周累涨超160%。
而从整体来看，上半年新股的平均首日上涨回报为4.5%，再考虑到中签率，6个月以来打新的累计回报可以达到184%。
更厉害的是，有12只累涨逾30%，远远超逾同期恒指。
当然，大部份都有庄家在背后控制，不然，看看前几名所涉及的行业，汽车、食品、基建等，这些哪来的吸引力？
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对于部份新股，在上市估值与行业未来发展潜力下，其表现却是实实在在的基于市场大众资金所推动，生物科技和教育股便是当中的表表者。
仔细想想，今年初小牛市出现，部份新股跟随大市上涨当然是主要原因之一，但另一方面，亦因为上市时估值便宜，才会出现更凌厉的走势。
估值这单一因素，不但影响长线的价值投资回报，其实对短期的打新回报也有着很大的影响力。
2018年，熊市下港股IPO的高光之年
2018年，港交所积极改革，推行了新政允许同股不同权的公司、以及尚未盈利的生物科技公司在港股市场挂牌。
前者无异是针对曾经错过的如阿里巴巴一类的公司、而后者则是大幅降低了生物科技股上市的门槛，以捕捉全球与中国生物科技行业的未来发展潜力。
2018年7月9日，小米成为港股首家以同股不同权上市的企业；2018年8月1日，歌礼制药成为港股首家未盈利上市的生物科技公司。期后，同类的美团、华领医药、百济神州、信达生物等在下半年扎推上市。
港交所改革的决心起到了立竿见影的效果，2018年港股即使坠入了熊市，但全年IPO集资额却重回全球第一。
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2018年，港股新股量上涨29%至208只，延续了2017年的新高，同时融资额也大涨123%至2，866亿港元，打败2017年第一名的纽约证券交易所蝉联冠军宝座，当中最大功臣当然是三只巨无霸 - 中国铁塔（588亿港元）、小米（426亿港元）、美团点评（331亿港元）。
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不过，IPO量及融资额虽然大幅上涨，但上市市盈率却是整体下滑：
41% 新股以10-20倍上市，同比增长16个百份点；
35% 新股以 20倍或以上上市，同比下滑8个百份点；
以40倍上市的新股从2017年21%大跌至2018年的12%。
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除此之外，以招股价范围中间值以下上市的新股亦有上涨迹象。
2018年，仅34% 新股以高于招股价范围中间值上市，低于2017年的 42%；约26.8% 新股更以下限上市，同比上涨10个百份点。
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再看另一组数据，较高市盈率的消费行业占整体新股比例增加，相比一向单位数字市盈率的房地产行业却在减少。
因此，并不是行业因素拖累了整体新股市盈率下降，而是大概率基于大市行情不好下，大老板们主动降低估值上市。
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2018年，虽然是港股IPO的高光之年，但对大老板们而言却不如表面般风光。
不过，能上市已是成功了一大半。相比下，内地上市行情更不好，不论新股量或是融资额均大幅下降。2018年新股量同比下降76%至106只；融资额同比下降39%至1，402亿元人民币。
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整体上市市盈率自然也是向下滑。
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上年出现突如其来的熊市，指数不断下滑，大市气氛不好，但港股新股量和融资额却大涨，打新回报仍然不错。
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另一方面，根据富途统计显示，如果不以上市首日计算，而是以2018年最后一个交易日的收盘价来统计，去年新股整体破发率达到72%。
这意味着，新上市公司的股价随大盘下行的趋势明显，即使打新能赚钱，但对于看中长线投资的小股东而言，基本上都是亏钱。
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供需失衡，破发阴影，老板让利
