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时间：2020-05-06 10:27:34来源：融易新媒体
中国经济网北京5月6日讯 （记者 康博）最近几年，医药股与消费股在股市中表现突出，即便是在市场大幅震荡之际，只要拥有这两大行业的公司，投资者也大多可以笑看风云。然而世间并没有无缘无故的爱，想看到今年的“彩虹”必定要经过此前的“风雨”。对于这一点，拥有8年医药研究员经历的诺安主题精选混合基金经理罗春蕾深有体会。
罗春蕾介绍，在早期，医药公司的竞争力只来自于传承的产品和自身销售能力，而随着政策的改变，研发能力和产品线布局成为了优秀企业家最看重的地方，这也为挑选优秀公司提供了依据。罗春蕾总结，优秀药企大多需要具备长期、专注，且拥有前瞻性和效率的研发投入，以及对产品或服务品质的长期打磨和优化，除此之外，有产业抱负和勤勉、有进取心的管理层也是必不可少的。
作为努力拓展能力圈的基金经理，罗春蕾也把对医药行业的研究心得用到消费品行业。其认为，这两个行业有很多共性，当然，消费品公司也很重视品牌、渠道、产品力等其他方面，借助于对此深刻的了解，罗春蕾管理的诺安主题精选混合（320012）、诺安积极配置混合A（006007）等基金为持有人创造了骄人的业绩。
随着医药股整体估值的提升，罗春蕾在今年对个股及仓位进行了调整，但其依然重点关注创新药及相关产业链、技术壁垒较高的医疗器械、疫苗、医疗服务等细分领域，其认为，龙头公司未来的日子或会越来越好过。
当下，市场中习惯把投资者分成价值与成长两大类，但在罗春蕾看来，其更介于这两者之间。即用合理价格买入股票，并不一定必须要太多折价，但对于非常优秀的标的，也可以减少估值的约束。
相较于食品、医药这类“传统”的消费品类，化妆品正在随着消费能力的提升和消费人群的扩大成为我国增速最快的细分领域之一。有别于多数基金经理只停留在看多的阶段，罗春蕾已经早早出手，她认为，目标人口结构、消费理念、价值观的变化已经让国产和进口品牌的鸿沟越来越小。虽然市场中还没有强大的内资品牌，但从多个前瞻性因素看，依然有公司可以进行布局。
诺安基金 罗春蕾
以下为问答实录：
问：您此前从事了很长时间的医药行业研究工作，之后管理的公募基金重仓股也主要是医药股和消费股，可以说最近很多年里，两个表现最好的行业都在您的投资范围之内，您能说说对于这两个行业，您的一些投资认知吗？他们各自的行业特点或优秀公司的一些特性，投资者可以从哪些方面去观察和发掘呢？
罗春蕾：在做投资之前，我当了8年的医药研究员。在那个年代，医药企业除了极少数公司注重研发，大部分企业的竞争力来自两点：一、因历史原因能拥有的产品（无论化学药、生物药、中药还是器械）；二、销售能力。甚至从中短期角度看，销售能力的变化是影响企业发展更为重要的边际变化。但过去几年我们看到医药行业政策发生了明显转向，在新药审批、纳入医保等诸多环节都体现出对创新药的种种支持。从这时起，医药行业的投资逻辑也相应发生转变，企业的研发投入、产品管线布局成为选择医药股最为核心的标准之一。那么医药行业优质公司（尤其是以产品和研发服务为导向的公司）的一些共性大致是：一、是长期的、专注的、有前瞻性的、有效率的研发投入；二、对产品或服务品质的长期打磨、不断优化；三、有产业抱负、有进取心、勤勉尽责的管理层。
对于其他大消费的行业，其实优质公司的选择标准与医药行业相比差异不大，略有不同的是其他消费品在研发上的壁垒没有医药行业那么高，研发投入占收入的比重也没有那么高。相较于医药行业，消费品公司更为重视的是品牌、渠道、产品力。托尔斯泰有句话很有名，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。其实把这句话套用到投资里，也同样适用——优质的公司是相似的，有瑕疵的公司各有各的问题。
作为投资者，我们在横向的角度会从财务指标（主要是规避风险）、公司治理结构、产品力、市场渠道、激励制度（内部员工激励及外部上下游产业链方面的激励）、高管团队、企业价值观、同业比较等多个维度去衡量公司；在纵向的角度，我们会从更长期的时间维度，来看产业过去及未来的演变，以及在公司在这个过程中是如何应对行业变迁、提升自身竞争力的。好比“疾风知劲草，板荡识诚臣”，能真正历经时间考验的公司，才是我们尊重并愿意长期持有的公司。
