时间:2021-04-29 14:05:16来源:
4月28日晚间,杉杉股份披露2021年一季报,公司当期营收39.99亿元,同比增长227.17%;归属上市公司股东的净利润为3.02亿元,同比大幅增长。
上市公司业绩大涨,很大程度上归功于偏光片业务并表。2021年4月16日,杉杉股份宣布通过增资方式收购了LG化学旗下偏光片及相关资产70%的股权,成立全球规模领先的偏光片供应商杉金光电,实现了高端偏光片国产化。
增厚业绩对于净利润增长,杉杉股份表示主要有两方面因素,其一便是新增偏光片业务并表带来较大业绩贡献,融易资讯网(www.ironge.com.cn),其实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元。
4月5日,信达证券曾发布研报,公司收购LG化学偏光片资产于2021年2月并表,2-3月预计贡献归母净利1.6-1.8亿元,单月贡献0.8-0.9亿元。显然,1.93亿元的净利润贡献,还高于信达证券预测上限。
值得注意的是,偏光片资产2月份才并表,已然显著提升净利润水平。二季度整个季度全部并表后,对净利润贡献程度恐进一步提升。
另外,偏光片不仅仅给杉杉股份带来规模上的提升,也提高了上市公司的毛利率、净利率及营运能力。
2021年一季度,杉杉股份毛利率25.77%,较2020年18.42%的毛利率提升了超过7个百分点;净利润率8.97%,较2020年2.50%的毛利率提升了超过6个百分点。
2020年,上市公司净营业周期为132.20天,而2021年净营业周期降为102.93天。可见并表后,杉杉股份营运能力大幅提升。
值得一提的是,信达证券研报显示,(杉杉股份)偏光片广州二线于2020H1投产,产能利用率仍有提升空间,同时公司加速张家港新产能及韩国搬迁产能建设,叠加后续并购贷及少数股权影响逐步减弱,盈利能力将持续提升。
高端偏光片国产化据了解,偏光片是显示面板的重要组成原材料,偏光片约占液晶面板总成本的10%左右,属成本占比较高的单种显示材料。从下游应用市场来看,大尺寸TFT-LCD领域占据最主要比重,面积份额超过70%。
信达证券研报显示,以目前国内(除港澳台地区)已投产及规划在建LCD产线产能情况来看,合计年偏光片需求约4.26亿平方米。现有TFT-LCD偏光片规划产能合计约3.8亿平方米,当前已投产产能约2.3-2.6亿平方米,仍有较大产能缺口,特别是用于切割55寸以上产品的超宽幅偏光片产线。偏光片国产化配套发展空间较大。
偏光片具备一定的技术门槛,目前市场集中度也较高,全球市场主要份额被LG化学、住友化学、日东电工等日韩几家大厂占据。2019年,LG化学、住友化学、日东电工市场份额分别为23%、22%、17%。
这意味着,完成对LG化学偏光片业务收购后,杉杉股份一跃成为全球偏光片龙头。收购完成后,杉杉股份旗下杉金光电又将投资70亿元宽幅LCD偏光片项目落户张家港经济技术开发区。张家港项目投产后,势必将大大提升偏光片国产化率。
来源:信达证券
另外,偏光片行业具有技术密集和资金密集的特点,其毛利率水平在LCD产业链中处于较高的位置。而杉杉股份收购LG化学旗下偏光片业务完成后,全球四大生产基地和1700多项专利全部交付,原经营和技术团队保持不变,53名中高级管理干部、38名韩国籍技术专家全部留任。
值得一提的是,LCD涨价行情持续,银河证券指出,LCD涨价行情有望持续至2021年三季度,随着面板产业链向中国大陆转移,上游原材料国产化进程有望加速,材料供应商的发展空间将逐步增大。