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时间：2019-05-07 02:42:19来源：融易新媒体
梳理多家券商策略观点，发现避险与休整成为卖方的主流观点;消费与科技股为接下来震荡时期的配置重点。
盈利反弹持续性还需观察
根据民生证券统计，全A非金融非两油2018年全年与2019年一季度营收增速分别为11.58%与8.95%，净利润增速分别为-8.2%与2.33%，盈利增速复苏迹象明显，但营收增速仅略高于2018年Q4的8.31%，显示需求仍较弱。
扣非ROE(TTM)方面，全A非金融非两油2018年全年与2019年一季度分别为6.79%与6.60%，杠杆率、净利率与周转率均拖累ROE下行。
民生证券表示，盈利反弹是否可持续仍需观察。尽管2019年一季度盈利增速出现反弹，但由于营收增长仍然较弱，ROE仍未出现向上拐点，且盈利受到并表、会计准则变动等因素扰动，一季度的盈利占全年比重也较低。
从结构上看，金融板块盈利增速表现强劲，科技股弱复苏，消费股营收增速回落但盈利增速小幅反弹，周期股业绩下行压力较大，各板块业绩分化仍较严重。建筑、建材、机械、家电等行业尽管盈利表现较好，但若二季度以后宏观政策力度减弱，上述行业盈利或受到影响。因此，盈利反弹是否可持续仍需观察。
券商把脉5月行情
自今年一季度A股连续上攻后，4月走势疲软，出现多次回调，30日沪指以3078.34点收盘，创业板指1623.78点。消极因素不断出现，流动性预期发生变化，降准预期落空;北上资金大量净流出，有两周创下超百亿的净流出规模……对于A股5月走势，大部分券商比较谨慎，认为没有太多机会，以避险为主;中信证券等个别券商则提示最佳买点时机。
中信证券策略团队表示：基本面与政策预期再平衡下，预计5月中旬宏观数据公布前后，A股将迎来布局第二轮上涨风险收益比最优的买点。
具体而言，3月国内宏观数据优于市场和政策预期，逆周期政策预期下行是4月A股调整的主因之一;而5月中旬左右披露的4月宏观数据预计会明显转弱，将重新点燃货币等政策的宽松预期。
中信证券认为，利多因素5月下半月集中落地。比如MSCI的5月审议会议，A股纳入因子从5%提升至10%后，预计5月中旬后外资会重新恢复稳定流入的状态。其次，多轮谈判后，中美达成协议的预期也渐行渐近，估计会推动中国未来12个月出口和进口改善1.8pcts左右。再次，5月底公布的工业企业利润将明确今年增值税调整的大概影响，预计大部分行业的利润改善弹性在2~4%之间。
不过，多数券商态度消极，认为目前为休整阶段，应谨慎、避险。
海通证券策略团队表示：上证综指3288点以来的调整，性质上是牛市第一波上涨后的回撤，因为估值修复后盈利暂时跟不上。历史上，牛市第一波上涨后回撤1-2个月、指数跌10%-14%，经历下跌-反抽-下跌-缩量盘整，目前时空和形态都不够。牛市大逻辑没变，未来休整结束进入牛市第二波上涨需要等基本面接力，坚定信心、保持耐心。
安信证券策略团队表示：近期我们的市场观点由年初以来的积极看多明显转向谨慎，在上周周报中明确指出“货币最宽松时刻很可能已经过去，春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现，因此指数整体性机会可能将告一段落”。
安信证券认为当前市场的核心问题是：A股指数已从系统性折价的估值修复至历史均值水平之上，下一步让资金愿意推动估值继续扩张的信仰是什么?“综合考虑目前整体环境，我们认为市场前期不符实际的强宽松预期需要修正，春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现，而当前阶段市场的整体基调是休整，这个过程中可能存在一些技术性反弹或反抽的交易性机会，但我们认为整体不宜冒进。”
新时代证券策略团队则表示：市场从3月中旬以来一直在尝试逻辑切换，目前来看，切换并不顺利，市场需要通过一段休整，等待下半年新的上涨逻辑。这一休整其实在大部分机构投资者预期之内，但是大家对休整的时间和幅度有很大的分歧。综合历史各种情形，目前的休整期可能有4种方式。对比后，我们认为，这一轮休整不会改变2019年熊转牛的大格局，但由于场外增量资金进来的量不够大，所以战术上，不管是相对收益投资者，还是绝对收益投资者，5月都需要适当防守，等待下半年的机会。
方正证券表示：从月线的K线组合看，连续阳线后的长上影小阴线，从过往历史看，五月再次下探寻底是大概率事件，下探后收出小阳线是最理想的走势，先阴后阳可以视为上涨中继而非见顶;如果下探深度过大，比如沪市破3000 点整数关或60天均线，尤其是跌破2963点并且全市场成交量持续萎缩至6000 亿元以下的话，就有可能再现2013年2月份以后的走势，大盘将受制于两年均线，再次步入慢慢调整路，这是需要警惕和防范的。
