快捷导航 
时间：2024-04-14 14:49:45来源：新媒体
4. 为什么我们一直强调有色和石油的投资机会，也是广义高股息投资的一部分？成长性的权重降低，总需求改善不易外推，是广义高股息投资的时代背景。有色和石油的投资机会，来自于大国博弈，全球分工效率降低的时代；也来自于全球性的周期品供给侧调整。两者的时代背景是相通的。2024年基于总需求持续改善的投资机会，股价弹性和稳定性可能都比不上供给侧的投资机会。在需求有下行预期下的大宗商品价格上涨/大宗商品价格调整但向下有底，这两种逻辑都是探寻ROE下限，确认ROE波动率下行带来的估值重估。这是典型的广义高股息投资机会。
5. 为什么说煤炭和优质白酒现阶段的逻辑有很强的相似性？因为两者都适用于高股息模型，且短期都有需求回落的担忧(煤价调整阶段，煤炭股的表现弱于有色和石油；优质白酒批价快速调整，社会库存的担忧发酵)。未来估值提升的契机，就是需求侧回落告一段落，中长期基本面中枢的预期重新稳固。2024年短期基本面不再恶化，就能基于高股息模型重估的投资机会是有弹性的。
最后重申4月高股息回归的判断。重点关注：稳态高股息(电力、煤炭、中药、运营商)中期将受益于分红比例进一步提升和无风险利率继续回落。正在基于高股息模型重估的方向，供给收缩的周期(有色和石油)股价已在趋势中，消费高股息的关注度正在提升(家电，食品乳品、服装家纺)。
风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期
